品浩環球固收CIO：未來幾年，高質量固收資產表現或優于股市
來源： 澎湃新聞
2025-07-02 22:51:00
澎湃新聞記者 孫銘蔚
“作為一個仍具備財政空間的經濟體，在全球貿易不確定性加劇的背景下，中國仍有能力通過財政手段積極應對。”近日，品浩（PIMCO）環球固定收益首席投資官（CIO）波以斯（Andrew Balls）在媒體分享會上表示。
波以斯指出，全球正逐步走向多極化格局，在此背景下，美元和美國國債仍將是全球儲備資產。多項指標仍顯示美元在全球金融體系中的核心地位。但無論是從周期角度（6個月至12個月）還是從長期趨勢來看，美元都存在一定程度的貶值預期。尤其是在美國政策面臨不確定性時，市場可能會出現部分“去美元化”的現象。
在此背景下，波以斯認為，跨國家的多元化配置尤為關鍵，全球投資組合在單位波動率下的回報普遍優于單一國家組合。在當前美國政策和全球貿易緊張局勢對各國影響差異顯著的背景下，這一策略尤為重要。
波以斯進一步指出，在全球環境充滿挑戰的背景下，高質量固定收益資產在絕對收益率層面相較股票更具吸引力。近期地緣政治風險的上升也再次凸顯固定收益資產在資產配置和全球多元化中的關鍵作用，“通脹預期錨定和中性利率維持低位，為高質量固定收益資產提供了良好的回報前景。”
在波以斯看來，高質量債券不僅能提供穩健回報，更是當前高度不確定環境下重要的風險對沖工具。在全球股市估值處于歷史高位的當下，固定收益資產的價值凸顯。他建議繼續進行全球多元化配置和主動管理，以應對未來可能出現的沖擊，實現更優的風險調整后回報。
“雖然全球債務水平高企、貿易不確定性和宏觀波動性仍是挑戰，但整體而言，我們認為固定收益市場仍處于良好的投資環境中。”波以斯認為，歷史數據顯示，固定收益資產的起始收益率與未來五年回報之間高度相關。以美國綜合債券指數為例，目前其收益率為4.7%，而2010年以來的平均收益率僅為2.8%，這意味著未來五年有望實現接近5%的年化收益。若采用主動管理策略，實際收益率可能更高。
波以斯稱，接下來幾年高質量固定收益資產的表現有可能優于股票市場，尤其對于當前固定收益資產配置不足、持有大量現金的投資者來說，目前是一個較好的入場時點——美元計價的高質量債券組合可實現5%至7%的年化收益率。
“我們在投資組合中更偏向5年至10年期限的美債，減持30年期，原因在于超長期限債券面臨更高的風險溢價。從當前利率定價來看，五年期利率對應的終端利率大約在3.5%，具備一定的降息空間。另外，監管政策的調整可能會讓美債相對于互換利率表現更好，我們也在相應配置中有所體現。”波以斯表示，品浩官方預測美聯儲今年降息一次，但其更關注的是終端利率的水平，在當前環境下，五年期美債的風險回報比最為優越。